进入9月，2026年安防行业上市企业半年报基本披露完毕。结合已发布的不完全统计的86家部分涉及安防业务的上市企业半年业绩来看，行业有人欢喜有人愁。
 

　　当我们穿透总量数据，逐一拆解智能物联、红外热像、存储芯片、智慧城市、AI算法等各个赛道，一幅"冰火交织"的行业全景图便徐徐展开。有的赛道正享受国产替代与AI红利的历史性机遇，有的则在地方财政收缩与同质化竞争中苦苦挣扎。

　　整体成绩单，近六成企业盈利
 

　　在本报告期内，86家上市企业中，实现营业总收入同比增长的有54家，占比62.79%；实现归母净利润同比增长的有52家，占比60.46&；实现盈利的企业有50家，占比58.14%；营收和净利润双增长的有38家，占比44.18%。
 

　　然而，若看行业总量账，真相远没有平均数那么乐观。全行业归母净利润的合计值，几乎被海康威视、大华股份、高德红外、江波龙、君正股份、佰维存储、视源股份、寒武纪、睿创微纳、星宸科技等前十大盈利龙头所垄断。仅这十家企业合计归母净利润就超过360亿元。而其余76家企业包括盈利的40家和亏损的36家，合计净利润不超过15亿。
 

　　这意味着什么？安防行业的总利润池，正以前所未有的速度向头部集中。行业不再是“水涨船高”的周期逻辑，而是“水落石出”的结构分化。只有真正占据产业链核心节点或拥有不可替代技术的企业，才能攫取超额利润。

　　市场冰火两重天，分化持续加剧
 

　　透过86份成绩单，最清晰的产业图景可以概括为：越靠近上游核心部件，日子越好过；越靠近下游项目集成，处境越艰难。
 

　　具体来看，上游的存储芯片、CMOS图像传感器、半导体SoC等赛道企业在本报告期内表现亮眼，可以说正享受国产替代与AI红利的历史性机遇。 其中存储芯片赛道，江波龙营收240.88亿元(+136.26%)，归母净利润105.77亿元(+715.29倍)；佰维存储营收155.75亿元(+298.1%)，归母净利润71.66亿元(+32.73倍)。CMOS图像传感器赛道，思特威营收46亿元(+21.48%)，净利5.28亿元(+33.15%)。半导体SoC赛道，富瀚微净利润暴涨14.19倍，星宸科技净利增长6.2倍，寒武纪净利增长122.6%，君正股份净利增长489.6%。这些企业的共同特征是：产品标准化程度高、客户覆盖面广、受益于AI算力需求井喷和国产替代双重驱动，处于“量价齐升”的黄金窗口。
 

　　中游设备商则处于“不上不下”的尴尬地带。传统视频监控厂商中，苏州科达营收下滑22.07%，净利亏损2.88亿元；英飞拓营收下滑19.5%，净利亏损1.1亿元，同比暴跌1047%；振芯科技营收下滑29.56%，净利暴跌114.6%。这些企业在IPC同质化竞争中逐渐丧失定价权，又缺乏向上游芯片或向下游场景延伸的核心能力，沦为“夹心层”。
 

　　下游的企业则在项目回款慢、同质化竞争和财政收缩的三重夹击下艰难求生。智慧城市/交通项目类企业几乎全线溃退。银江技术营收骤降45.65%，归母净亏损高达5.51亿元；易华录营收下滑38.39%，续亏3.12亿元；迪威迅归母净利润暴跌1241.9%；海峡创新暴跌684.3%等。
 

　　而红外热成像赛道则走出独立行情，成为“冰火交织”中最亮眼的一把火。高德红外营收42.16亿元(+117.94%)，归母净利润13.51亿元(+646.81%)；睿创微纳营收43.97亿元(+72.84%)，净利12.59亿元(+258.78%)；国科天成营收6.67亿元(+63.97%)，净利1.01亿元(+49.43%)。三家企业集体爆发的背后，是红外技术正从特种装备走向车载前装、工业测温和低空经济等民用大市场，新能源汽车感知系统和无人机载荷对红外模组的刚性需求，有望打开十倍于传统安防的市场空间，拭目以待。

　　未来主线确定？重塑行业产值逻辑
 

　　透过冰火交织的半年报，三条清晰的产业主线浮出水面，它们正在重新定义安防行业的投资逻辑与竞争壁垒。
 

　　首先是红外热成像进入“黄金渗透期”。 高德红外、睿创微纳、国科天成三家合计营收近百亿元，合计净利润超27亿元，且增速均远超行业均值。这一赛道的核心驱动力已从传统军工夜视切换至民用场景——新能源车红外感知、无人机载荷、工业在线测温、智能驾驶夜间辅助等新需求正在集中放量。更重要的是，红外芯片的国产化已实现从“可用”到“好用”的跨越，成本持续下探，渗透率尚处于早期爬坡阶段，天花板远未触及。
 

　　其次则是AI芯片从“烧钱换概念”走向“规模兑现利润”。 寒武纪(净利+122.6%)、富瀚微(+1419%)、星宸科技(+619.5%)、瑞芯微(+61.73%)、君正股份(+489.6%)等企业的业绩爆发，标志着安防AI芯片已跨越盈亏平衡点。前端摄像机的AI推理算力需求从“可选”变为“必选”，边缘计算节点的部署加速，叠加国产替代的政策窗口，三重利好共振。这些企业的毛利率普遍维持在高位区间，且下游客户高度分散、议价能力强，是当前产业链中最具利润确定性的环节。
 

　　最后是垂直场景的“软硬一体”模式率先跑通商业闭环。 视源股份(智慧平板，净利+282.4%)、盛视科技(智慧口岸，净利+342.9%)、狄耐克(智能家居，净利+1443.9%)、淳中科技(显控设备，净利+428.7%)、萤石网络(智能家居，净利+35.44%)。这些企业有一个共同特征：不追求算法“大而全”，而是深耕特定行业(如教育、口岸、家居、指挥调度)，将AI能力封装为“硬件+软件+云服务”的一体化解决方案。客户愿意为“看得见的效率提升”付费，而非为“可能有用”的泛化算法买单。这与纯AI平台公司仍在亏损泥潭中挣扎的现状形成鲜明对比。
 

　　总的来说，这三条主线的共同底层逻辑是，技术必须附着于具体的硬件载体和场景痛点，才能转化为可持续的盈利能力。泛化的算法能力正在快速商品化，而“硬件入口+场景数据+软件服务”的闭环壁垒，远比单点技术突破更难被复制。

　　展望下半年
 

　　展望2026下半年，安防行业整体增速大概率维持在个位数，但这并不意味着没有机会。恰恰相反，分化本身就是最大的机会。
 

　　这里有三类企业或在下半场持续领跑， 一是具备强劲经营性现金流和高研发转化率的芯片与核心部件厂商；二是海外本地化服务能力扎实的出口型设备商；三是深耕垂直场景、客户粘性高的软硬一体化方案商。
 

　　与此同时，有三类企业也是需要高度警惕： 一是过度依赖地方政府项目垫资的集成商，化债压力下回款风险仍在积聚；二是缺乏核心硬件壁垒的纯算法公司，在硬件厂商自带AI能力的降维竞争下，生存空间持续收窄；三是产品同质化严重、无差异化优势的中游设备组装厂，毛利率已压至极限，随时可能滑入亏损区间。
 

　　整体来看，安防行业已经告别“买设备、装摄像头”的粗放时代，正式进入“帮客户省钱、帮客户赚钱”的效能运营时代。谁能算清每一笔账，谁就能穿越周期。